웹젠의 신작 뮤 레전드 다시 전설이 될까

웹젠의 신작 뮤 레전드 다시 전설이 될까

웹젠의 주가는 현재 14,800원 수준입니다. 주가의 우상향에 대한 의구심이 드는 가운데, 한때는 엔씨소프트와 비등했던 기업 웹젠에 대해 분석합니다. 웹젠은 2000년에 설립된 온라인모바일 게임 프로그램 개발 및 제시 회사입니다. 2003년에 코스닥에 상장되어 현재에는 직원수 약 500명의 중견기업입니다. 상장 당시에는 청약 증거금 3.3조원으로, 이전 엔씨소프트 증거금 1.8조원을 갈아치운 대기록으로, 큰 기대를 받으며 상장했었음을 알 수 있고 이후 기록이 깨지기까지 14년이 걸렸습니다.

엔씨소프트를 넘어서는 큰 사랑을 받던 기업입니다. 현재 웹젠의 시가총액은 0.5조원으로 엔씨소프트의 시총은 7.6조원의 7100 수준입니다.

웹젠의 최대주주는 김병관입니다. 김병관은 지분 26를 보유하고 있습니다. 김병관은 서울대 경영학과, 카이스트 석사 출신으로 NHN게임즈 대표 출신입니다. 웹젠 이사회 의장을 지낸 후 더불어민주당 소속으로 경기 성남 분당 갑 20대 국회의원을 역임했습니다. 이후 경기 성남 분당 갑 출마에서는 두차례 낙선 하였습니다. 김병관은 똑똑하고, 게임 산업에 대한 이해도가 높으며, 정권 등 영향력도 있는 것으로 보입니다. 앞으로 김병관의 행보가 웹젠에 직간접적인 영향을 줄 수도 있습니다.

웹젠은 2021년 매출 2863억원, 영업이득 1071억원, 순이득 870억원을 기록했습니다. 2022년 예측은 매출 2,834억원, 영업이득 951억원, 순이득 771억원입니다. 2019년부터 2021년까지 매출은 증가해왔기 때문에 외형상으로는 크게 나쁘지 않았으나, 하지만 2020년 이후 어닝파워 성장이 눈에 띄지 않는 점 등 여러가지 측면을 살펴볼 필요가 있습니다. 한계점은, 엔씨소프트와 상이하게 게임 라인업 별로 매출액을 공시하지 않는다는 점입니다.

웹젠의 PER은 6 수준으로 업종 16보다. 낮은 수준입니다. 웹젠 자체로도 PER 밴드15를 넘었던 시기가 있었으나 현재에는 멀티플이 급격하게 하락 중입니다. ROE는 2021년 18에서 2022년 14 수준으로 하락이 예상됩니다.

게임 라인업

웹젠의 게임 라인업입니다. 크게 게임 IP는 뮤, R2, 그 외 계열로 구분됩니다. 2022년 주요 사업 추진 현황입니다. 1월 11일 캐릭터 브랜드명 웹젠 프렌즈 무신사 스토어 정규 입점 2월 23일 모바일 MMORPG 뮤오리진3, 서비스 시작 3월 10일 PC MMORPG 썬 클래식, 글로벌 서비스 시작 4월 28일 모바일 MMORPG 뮤 아크엔젤2, 타이완 섬 서비스 시작 올해 들어 사업 다각화 노력에도 불구하고 R2, 메틴, 샷온라인 매출이 감소하여 뮤 IP에 대한 매출 의존도는 더욱 높아졌습니다.

이렇게 뮤 IP 의존도를 의식해서인지, 연구개발 비용을 늘리고는 있습니다. 단기적으로나마 R2, 메틴, 샷온라인 매출이 동반 하락한 점은 악재입니다.

김병관 선거이력

1선 국회의원 2016년 제20대 국회의원 선거 경기 성남 분당 갑 더불어민주당 초선 2020년 제21대 국회의원 선거 경기 성남 분당 갑 더불어민주당 낙선 2022년 6월 보궐선거 경기 성남 분당 갑 더불어민주당 낙선 2016년 당시 당대표 문재인에 의해 더불어민주당에 입당하며 정계 입문합니다. 제20대 국회의원선거에서 경기도 성남시 분당구 갑 선거구에 공천을 받아 출마했으며 초선의원에 당선됩니다.

게임 관련 기업가 출신이기 때문에 게임 규제 완화에 대한 기대감으로 게임업계의 지지가 있었습니다. 기업인 출신 정치인이라 역대 정치인들 자산 중 순위권안에 들 정도로 재산이 많았다.

1 자회사

웹젠은 비상장 연결기업 숫자가 16개나 됩니다. 웹젠블루락, 웹젠블랙엔진, 웹젠레드코어, 웹젠큐브, 웹젠드림, 웹젠캠프, 웹젠노바, 웹젠비트, 웹젠넥스트 등 임원 겸직현황이 상당 숫자 겹치고, 각 회사의 주소지도 같은데 굳이 자회자로 두는 이유에 대해서는 추가 확인이 필요 하겠습니다. 여러 모로 단순하게 파악하기 어려운 회사입니다. 20년된 게임 뮤를 만든 회사라는 점, 여전히 뮤로 먹고 산다는 점만 단순합니다.

주주로서 웹젠에 투자할 수 있는 매력 요인은 무엇인가요. 현재 주가와 멀티플이 많이 내려왔다는 점, 연구개발 비용을 늘리고 있다는 점, 과거에 인지도가 있었다는 점이 긍정 요인입니다. 반대로 우려는 더 많습니다. 멀티플이 빠진데는 다.

자주 묻는 질문